招银国际：铝板块估值具吸引力 中国宏桥维持“买入”评级

招银国际发表研报指出，近期铝板块因中东局势缓和、几内亚铝土矿出口政策潜在变动及资金轮动等因素承压，但多数市场忧虑已基本反映在股价中。中国宏桥（01378）股价在近期回调后，当前估值已重回历史中低位，股息回报具吸引力，后续铝价企稳及潜在股份回购有望成为正面催化剂。

报告指出，中国宏桥目前交易于2026年预测市盈率约5.6倍，股息率约11%，略低于其历史平均6倍的远期市盈率水平。招银国际认为，这一估值水平已具备吸引力，维持“买入”评级。其核心子公司宏桥控股（002379.SZ）同样获“买入”评级，现价对应2026年预测市盈率8倍，股息率超过9%。

针对市场担忧的中东停产产能恢复问题，招银国际重申此前观点：由于电解槽排空与精炼过程耗时且成本高昂，中东受影响产能的重启预计需要12至18个月。同时，美伊之间缺乏信任，中期内冲突意外重燃的风险仍存，将不时对区域铝供应构成扰动。几内亚铝土矿出口政策可能变化方面，招银认为对中国宏桥影响可控，因其在该国已布局矿业及氧化铝精炼投资。

铝价展望方面，招银国际维持2026年全年上海铝价每吨23，700元人民币（同比+15%）的预测，隐含下半年均价约23，200元（同比+10%）。年初至今沪铝均价同比上涨17%至24，200元/吨。

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