小摩：中国人寿重申“增持”评级 目标价40港元

摩根大通发布研报称，中国人寿（02628）首季业绩将引发市场分歧，该行持正面看法，认为强劲的新寿险保单销售构成具说服力的股价故事，大致抵销了A股市场波动带来的盈利显著下跌。首季新业务价值同比增长75.5%，远超该行预期的20%以上，代理及银保渠道动能强劲，于去年首季高基数下仍录得增长，显示市场份额提升及分销渠道实力深化。小摩重申中国人寿为首选“增持”评级，预期股价反应正面，目标价40港元，基于2026年预测市盈率8倍。

该行指，国寿期内纯利同比下跌32%至195亿元人民币，低于该行预测的13%跌幅。该行认为这不构成重大股价风险，因股息政策已转向渐进式框架，将股息与报告盈利脱钩，市场共识已反映2026财年纯利同比下跌19%，盈利风险已部分反映在估值中。核心偿付能力充足率按季上升28个百分点至157%，为行业领先水平。

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