广发证券给予“买入”：中国太平净利大增221%，分红翻3.5倍，估值仍被低估？

中国太平（00966）交出一份超预期年报：2025年归母净利润同比大增220.9%，每股分红从0.35港币跃升至1.23港币，增幅超250%。广发证券发布研究报告指出，公司大幅提升分红水平，远超市场预期，彰显管理层对未来业务增长和偿付能力的充足信心。公司率先布局分红险转型，26年产品结构调整压力已基本消化。按EV法给予0.45倍PEV估值，对应合理价值29.34港币/股，给予“买入”评级。

广发证券认为，业绩爆发背后有两大驱动力：一是投资业务利润同比增长150%，承保财务损失收窄14%推动投资端表现显著改善；二是税务处理优化，税率从42.2%降至-9.5%，大量免税收入释放形成税收转回。

价值端同样稳健。新业务价值（NBV）同比增长5.3%，新业务价值率升至21.3%。内含价值（EV）同比增长19.8%，增速领先同业，投资偏差对EV的正贡献从1.1%大幅提升至8.6%。公司净资产同比增长33.9%，资产负债表持续改善。

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