瑞银：金沙中国第4季度EBITDA低于预期 评级“中性”

瑞银发布研报称，拉斯维加斯金沙（LVS）公布2025年第4季度澳门物业调整后EBITDA为6.08亿美元，同比增长约6%，若调整贵宾厅的投注率，EBITDA为5.82亿美元，低于市场共识预测的6.28亿美元。该行予金沙中国（01928）“中性”评级，目标价22.4港元。

瑞银称，本季度利润率低于预期，主要反映成本增加以及收入结构向利润率较低的高端板块倾斜。管理层重申其目标，即澳门物业年度EBITDA达到27亿美元，该行认为这将由资产利用率的改善支持。

管理层认为，自第2季度以来营销计划的改进和新设施的推出，促使博彩收入增长走在正确方向，并将在2026年重点优化促销效率。

管理层指出，基础中场板块的人均消费保持停滞，向高端板块的倾斜可能影响其利润率结构。

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