小鹏汽车：招商维持目标价 115 港元 业绩向好

【招商证券国际维持小鹏汽车目标价 115 港元，首季业绩符合预期】招商证券国际报告称，维持小鹏汽车(09868.HK)“增持”评级及目标价 115 港元，对应 2025 财年 2.5 倍市销率。其估值高于其余新势力，因公司增长更快，2024—27 财年预测收入 CAGR 为 56%，远高于同业。5 月开始重磅新车陆续上市将成股价催化剂，交付能力、ASP 及毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。报告指出，2025 年第一季归母净亏损 6.6 亿元人民币，按年及按季缩窄 51.5%及 50.1%，符合预期。新品强周期 5 月启动，产品线持续上行，第四季度有望首次盈利。