大摩：升小米集团-W目标价至62港元 维持“增持”评级

摩根士丹利发布研报称，尽管近期股价波动，相信小米集团-W（01810）智能手机+AIoT+互联网和电动车业务在市场份额持续扩大下可实现增长，因此其股价有可能在2030年前突破100港元。因此大摩上调集团目标价38%，由45港元升至62港元，维持“增持”评级。

随着小米SU7Ultra的推出已为其豪华汽车之旅揭开序幕，又因小米电动车及智能手机+AIoT+互联网部门成为集团的双重增长引擎，该行预计集团2030年总收入规模或超1000亿人民币，净利润超1000亿人民币。若是如此，小米市值将达2.5万亿元人民币，与主要同业比亚迪股份（01211）、特斯拉和苹果不相上下。大摩相信，在接下来的十年，小米电动车的成功可能会加速其品牌资产的提升，并看到其在高端或奢侈品领域逐渐获得更多的市场份额。该行认为产品组合、平均售价和利润率存在上行风险，并将基准情境下的企业价值估计从2040亿人民币上调至4970亿元人民币。

同时该行上调其汽车2025-2026年销量、平均售价（ASP）和毛利率预测，2025年销量预测提高至37万辆，2026年提高至75万辆；毛利率分别提升至20.7%和22.2%。2024-2026年累计电动车毛利由481亿人民币增至676亿人民币。大摩预测三大传统业务部门的总收入将从2024年的3330亿元人民币增至2027年的4510亿元人民币，2030年6000亿人民币。利润将从2024年的334亿元增加到2027年的410亿元人民币，并进一步增至2030年的700亿元。

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