野村：维持药明康德“买入”评级 目标价84.59港元

野村发布研报称，维持药明康德（02359）目标价84.59港元以及“买入”评级。2025年第一季度，药明康德收入和盈利增长均重回“两位数”水平；订单积压同比增47%。

药明康德第一季收入同比增21%至965亿元人民币（下同），尽管2024年第一季基数不高，但野村认为这一业绩还是乐观的。按业务部门划分：1）化学业务（WuxiChemistry）收入73.9 亿元，同比增32.9%，主要得益于TIDES业务持续保持强劲增长，收入同比增187.6%至22.4亿元。2）测试业务（WuxiTesting）销售额同比减4.9%至12.9亿元，反映出持续的价格压力，3）生物业务（Wuxi Biology）收入6.07亿元，同比增8.2%。

在利润率方面，第一季毛利率年增4.1个百分点至41.4%，2024年第一季的基数较低。也要归功于化学业务的强劲表现，其分部毛利率从2024年第一季的43.3%升至47.5%，野村将其归因于规模经济。

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