交银国际：升泡泡玛特目标价至176港元 评级“买入”

交银国际发布研报称，泡泡玛特（09992）去年财务表现超预期，收入同比增106.9%，毛利率提升至66.8%，净利润率25.4%。派息比率35%，与2023年保持一致。该行维持评级“买入”，目标价升至176港元。该行指，泡泡玛特内地市场收入同比增52.3%。其中，线下渠道收入增长41%，零售店和机器人商店均延续高速增长，分别同比增44%及26%；线上渠道同比增77%。海外市场同比大升375.2%。东南亚和北美市场表现尤为强劲，分别呈6倍及5倍的增长。

今年展望，管理层充满信心目标突破200亿元人民币收入规模。其中，海外市场将继续作为战略重点，收入占比预期提升至五成，计划开100家门店。就新业务布局方面，首饰品牌POPOP计划于次季加大投入并设长期门店。高级品牌MEGA将开线下门店。泡泡玛特乐园收入和利润均超预期，并计划于次季开启一期的改造和二期的建设。

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