优必选：市值成长空间大 目标价上调

【2 月 25 日，花旗最新报告有重大发现！】花旗报告指出，优必选当前估值类比特斯拉 2010 - 2011 年新能源汽车萌芽期水平，彼时特斯拉 Roadster 年交付仅 1500 辆，市销率达 24 至 25 倍。预计优必选 2026 年净亏损较 2024 年收窄 64%，2027 年或实现盈亏平衡，与特斯拉早期发展路径相似。目前优必选市值 57 亿美元，仅为全球人形机器人头部企业 FigureAI 估值的 14%，行业渗透率在“0 到 1”阶段，成长溢价空间显著。基于 24 倍 2025 年预期市销率，花旗将优必选目标价上调超 100%至 142 港元，并纳入泛亚市场焦点名单。针对市场担忧的特斯拉 Optimus 竞争风险，花旗报告称，特斯拉的人形机器人 Optimus 不会对优必选构成竞争，因特斯拉新能源汽车制造商身份限制其在非新能源整车厂中的用户群体。优必选已与多家车企及 3C 电子、物流企业达成合作，是全球进入最多车厂实训的人形机器人企业，在工业制造场景有先发优势。优必选工业人形机器人 WalkerS 已收到车厂超 500 台意向订单，正处产业化落地关键阶段。