大摩：升小米集团-W目标价至45.00港元 维持“增持”评级

摩根士丹利发报告称，上调小米集团- W（01810）目标价28.6%，从35港元至45港元，维持“增持”评级，认为小米是行业首选。大摩认为公司来自电动车业务的内在价值更高，在人工智能物联网（AIoT）和手机发展更加积极，因此上调目标价。

大摩称，小米2024年电动车交付强势，达到13.5万辆，这是一个里程碑。2025年小米的目标是交付30万辆，是2024年的两倍多。大摩预计第三款SUV电动车交付也有可能是一大成功。长期来看，小米“手机+电动车+人工智能物联网”结合将让公司比同级更有竞争力。

基本假设认为，小米电动车内在价值预测从1700亿元人民币上调至2040亿元人民币，同时上调2025年交付量预测至31万辆，2026年车辆交付预测上调至50万辆。对于电动车的毛利率预测，2025年升至20.2%，2026年升至21.9%。因此，电动车2024-2026年累计毛利预测，上升至481亿元人民币。

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