国寿：VNB增长强劲 目标价上调至 20 港元

【10 月 18 日，星展发布研究报告称】今年上半年新业务价值(VNB)表现强劲，原因在于代理管道改革进展良好、业务结构优化、银行保险管道利润率大幅提高、新产品定价及成本结构改善。星展预计，国寿 2024 至 2026 财年的 VNB 按年增长分别为 16%、11%及 10%，相关改善更具结构性，因退休保险产品需求持续、财务成本下降推动 VNB 利润率改善、佣金费用扭转会持续，国寿将于 2024 至 2026 财年实现高至低双位数的 VNB 增长。考虑到 A 股市场重估带动投资收益改善，星展将国寿 2024 及 2025 财年的盈利预测分别上调 32%及 5%。此外，该行认为股市表现改善及 VNB 强劲增长，值得对国寿进行进一步重新评级，投资者对其负利差风险的担忧应有所缓解。星展将国寿 H 股目标价由 18 港元上调至 20 港元，重申“买入”评级。