中金：维持法拉帝“跑赢行业”评级 目标价36港元

中金发布研究报告称，维持法拉帝（09638）“跑赢行业”评级，2024和2025收入和EBITDA预测基本不变，目标价36港元。该行认为，集团管理层变化属正常现象，应当不会对法拉帝业务方面产生重大影响。该行提醒投资者关注法拉帝在9月份的表现，届时会有多场船展以及潜在的美联储降息决议。

事件：法拉帝集团发布1H24业绩更新：净收入（剔除二手业务）同比增长7.7%至6.11亿欧元，调整后EBITDA同比增长15.9%至9，670万欧元，对应15.8%利润率（vs.1H23的14.7%和2023全年的15.2%）。

报告中称，公司1H24新增订单达5.14亿欧元（相较1H23的5.74亿欧元同比下滑10.4%），主要受欧洲地区业务，尤其是集成游艇业务的拖累，系同比基数高及需求减弱导致（客户通常会出于即时使用目的购买集成游艇，而天气更冷会对客户需求造成不利影响）。而中东及非洲地区新增订单得益于当地基础设施完善和集团的在当地的强劲优势，在1H24有60.9%的同比增长。1H24美洲地区新增订单（同比增长28.1%）同比增速转正，得益于2Q24（同比增长145.9%）需求强劲反弹。据公司披露，截至2024年6月30日，集团拥有在手订单14.96亿欧元，同比增长6.0%，净在手订单（总订单减去已经确认收入的部分）7.86亿欧元，其中35%将进入2024年收入，其余65%将覆盖2024年之后的收入。

该行提到，2024年8月29日，江奎在谭旭光因年龄原因卸任后被任命为法拉帝集团新董事会主席，同时集团内部董事会委员会新组成也获得了董事会批准。2024年9月3日，法拉帝集团宣布Stefano

de Vivo在加入集团超过十年后，因个人原因（自2024年11月1日起完全专注于其家族生意），决定卸任集团首席商务官和公司常务董事。

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