小鹏汽车：2024-2026年销量预计16/35/40万辆，目标价37.3港元

快讯正文

【国盛证券维持小鹏汽车“买入”评级，预计2024-2026年销量将达16/35/40万辆】 国盛证券近日发布报告，维持小鹏汽车-W(09868)的“买入”评级，并调整了其盈利预测。预计小鹏汽车在2024至2026年的销量分别为16万、35万和40万辆，总收入预计将达到387亿、711亿和854亿元人民币。非GAAP净利润率预计为-16%、-7%和-2%。考虑到与大众的合作深化，预计2024年主业收入为368亿元人民币，大众合作带来的净利润为11亿元。目标价设定为37.3港元。 国盛证券指出，小鹏汽车Q2业绩略超预期，技术合作收入进一步增长。公司Q2收入达到81.1亿元人民币，同比增长60%。汽车销售收入为68亿元人民币，同比增长54%，服务及其他收入为12.9亿元人民币，环比增长2.9亿元人民币。Q2毛利率同比扭亏为盈，环比提升1.1个百分点至14%。Q3公司预计交付4.1至4.5万辆汽车，收入预计为91至98亿元人民币。 此外，小鹏汽车的出海策略正在加速，有望改善盈利状况。Q2海外销量首次超过总销量的10%，G9车型在多个国家表现优异。公司预计Q3海外销量占比将超过15%。同时，小鹏正在逐步向欧洲外的其他市场扩张，目前已进入30多个国家和地区，拥有70多家门店，预计下半年海外门店数量将翻倍。 小鹏汽车从Q3开始进入强势产品周期，下一代产品盈利性可期。新车型MONAM03已开始预售，将于8月27日正式发布。公司预计明后年将推出超过8款新车。此外，小鹏与大众的合作范围扩大，收入变现可期。双方联合开发的范围从CMP平台拓展至MEB平台，预计未来3年内每个季度均有望实现数亿人民币收入。 风险提示包括新车型销量不及预期、产品推出节奏不及预期、智驾能力提升和功能落地不及预期、竞争激烈、成本改善及毛利率提升不及预期等风险。