金蝶国际：上半年营收预期有变 评级“增持”

【7 月 16 日，摩根士丹利发布研究报告称】摩根士丹利预期金蝶国际今年上半年营收将按年升 12%，低于早前 15%至 20%的全年按年升幅指引。同时，金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)增长率预计仅增 25%，低于指引增 30%，主要是中小企需求疲弱，资讯科技预算缺乏韧性，拖累新预订表现，公司指引有下行风险。但大型企业的云端需求稳固，公司的市场份额增长应可持续。该行预计，金蝶国际的营运开支将温和增长 5.5%，上半年正常化净亏损料 2.26 亿元，按年同期收窄 20%。该行还将金蝶国际 2024 至 2026 财年各年营收预测分别下调 2%、3.5%及 5%，以反映宏观影响，以及 26%的 ARR 年均复合成长率假设。并削减对金蝶营运开支的假设，不过幅度低于对收入预测的下调幅度。该行将金蝶国际目标价由 14.6 港元下调至 10 港元，维持“增持”评级，同时预计其基础业务将可跑赢同业。