森松国际2023年净利润同比增长26.2%，目标价降至5.95港元

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【中金：维持森松国际(02155)“跑赢行业”评级 目标价降至5.95港元】 中金发布研究报告称，维持森松国际(02155)“跑赢行业”评级，下调2024年净利润3.6%至10.14亿元，首次引入2025年净利润12亿元。目标价降至5.95港元。公司公布2023年业绩：收入73.60亿元，同比+13.5%;归母净利润8.45亿元，同比+26.2%。 中金指出，2023年收入持续增长，需求下行压力下在手订单保持稳健。除油气行业收入占比提升较多外，其他板块占比变化不大，油气(+503%)、制药(+16%)、动力电池(+15%)、化工(+9%)等板块收入保持较好增长。2023年新签订单下滑，主要受到下游需求放缓影响，但在手订单保持稳健，电子化学品、制药和生物制药等领域同比均有增长。 盈利能力不断提升，首次分红回馈投资人。23年公司毛利率27.9%，同比+0.3pct，净利率11.5%，同比+1.2pct。销售/管理/研发费用率分别为2.4%/7.4%/5.7%，研发费用率提升较多主要在新兴领域布局。公司首次派发现金红利1.22亿港元，分红比例14.4%。 关注公司发展转型新方向，海外产能持续扩张夯实国际化战略。公司将通过新兴领域应用开发+MVP策略提供增长动能，围绕新领域研发，并以技术输出+成套解决方案策略改善公司盈利能力和竞争壁垒。产能方面，马来西亚制造基地进一步扩产，预计1Q25逐步完成交付。 风险方面，需注意下游行业周期性波动风险、流动性风险、汇率波动风险。 数据显示，2023年森松国际收入为73.60亿元，同比增长13.5%；归母净利润为8.45亿元，同比增长26.2%。