中国中免2023年财报：营收近676亿元，净利润超67亿元，2024年毛利率有望提升至40%以上

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2023年，中国中免（601888.SH）公布了令人欣慰的年度财报。根据财报数据显示，2023年中国中免实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润67.14亿元，同比增长33.46%。这一成绩单显示出中国中免的营收已接近2021年水平，并且在免税品销售方面实现了反超，接近疫情前水平。 可以预见，疫情前中国中免七成免税销售来源于京沪为首的机场口岸。随着我国出入境旅游市场的持续回温，以及推行更积极的签证政策，中国中免今年来自机场口岸的营收将持续增加，支撑业绩回归正向增长通道。为了表达对业绩增长的信心，中国中免再次大手笔派现分红，拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元，预计派现金额超过34亿元，相当于把去年一半的利润分享给股东。这也是中国中免上市以来第14次派现分红。 2022年中国中免的业绩不佳，但在2023年，通过一系列经营管理举措的努力，加之我国出入境旅游市场的复苏回暖，中国中免取得了超出预期的经营收益。全年营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润67.14亿元，同比增长33.46%。其中免税商品销售收入442亿元，超过了2021年的429亿元，接近疫情前的458亿元。虽然有税商品销售收入在2023年为223亿元，比2021年减少了17亿元，但差不多是2019年的两倍。这表明，中国中免向旅游零售综合体发展的策略有效拉动了其业绩增长。 值得注意的是，中国中免2023年业绩的大头仍然在离岛免税。财报数据显示，中国中免在海南地区营收396.5亿元，占总营收的58.7%。相比之下，疫情前机场等口岸才是中国中免的收入主力。然而，由于出入境旅游市场的下滑严重，中免口岸业务的业绩受到了拖累。不过，随着我国出入境市场的回暖和航空业的复苏，中国中免口岸销售收入有望快速增长，并通过与上海机场(600009)、首都机场签署的补充协议加强合作，保障双方收益。 尽管销售业绩有所上升，但中国中免的毛利率和净利润率并不算出色。中国中免免税品毛利率目前只有39%，虽然比去年有所改善，但与2019年的50%左右毛利率相比仍有差距。其中，被有税商品走低到15%毛利率所拖累是很大的原因。然而，中国中免成功去库存，公司速动比率从1.6上升到2.7，显示出其库存处理速度快、物流和商品管理能力有显著进步。 展望未来，郭剑光教授认为中国中免应在2024年加强管理能力，将毛利率提升到40%以上。随着出入境市场的回暖和中国经济的活力恢复，加上汇率企稳，预计中国中免的业绩将表现良好。同时，中国中免发布了一份现金分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元（含税），合计拟派发现金红利34.14亿元（含税）。这一高额分红也显示了集团对未来的信心。