油运景气周期看涨：浙商证券推荐中远海能与招商轮船，2月运价环比上升

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油运需求上升 浙商证券(601878)看好油运景气周期

2月油运价环比上涨，成品油运输价格表现更加坚挺。油轮绕行规模逐渐扩大，成品油轮受影响程度大于原油轮。目前，全球补库需求提供支撑，亚太新兴国家如中国、印度的需求增量驱动油运需求上升。俄乌冲突后全球石油贸易重构，运距拉长，有望进一步带动吨海里需求增加。

投资建议关注油运景气周期，推荐中远海能(600026)(600026.SH)、招商轮船(601872)(601872.SH)、招商南油(601975)(601975.SH)。

油运供需平衡表显示，2月运价环比上升，成品油运输价格更为坚挺。VLCC/Suezmax/Aframax运价均值分别为47,332、45,032、46,416美元/天。春节期间VLCC运价跳涨，反映出行业供需紧张。

油轮绕行规模扩大，成品油轮受影响程度大于原油轮。克拉克森2月预测，2024-2025年原油运输供需差分别为4.1%、2.2%，成品油运输供需差分别为6.6%、-4.3%。

供给端方面，油轮在手订单处于历史低位。截至2024年3月，全行业油轮在手订单与运力比为8.2%。2月行业下单38艘，环比增加5艘。在手订单低导致交付数量有限，2024年2月全行业交付5艘。

新船价格持续上涨。截止2024年4月，VLCC/Suez/Afra新船价格分别为1.285、0.86、0.71亿美元。景气周期中拆船量不及预期，2024年2月全行业主要船型油轮未拆船。

需求端方面，美国原油产量维持历史高位。2月OPEC原油产量2657万桶/天，环比上月增加20万桶/日。裂解价差环比收窄，炼厂开工率环比下降。美国SPR环比有所上升，但仍处历史低位。

风险提示包括全球石油消费恢复不及预期、OPEC进一步减产、地缘政治风险以及测算偏差风险等。