化工行业盈利回升，华泰证券看好配置机遇：精细品盈利迎拐点

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化工行业盈利迎来回升迹象，华泰证券(601688)看好配置机遇

华泰证券最新发布的研究报告显示，尽管2024年第一季度（24Q1）化工品需求整体偏弱，但节后下游补库等因素带动行业价差呈现回升态势。报告认为，化工周期品盈利底部逐渐夯实，化学原料与制品行业自2022年第四季度（22Q4）以来的持续去库存有望转向主动补库周期。

报告指出，油气产业链盈利仍维持相对高位，而化肥及纯碱等盈利中枢逐渐下移。供给端OPEC+减产延续，红海危机等因素影响下，24Q1原油价格保持相对高位。同时，天然气进口成本下降及国内提价效应显现，预计油气资源企业盈利同比改善。

对于传统重资产化工企业，报告预计24Q1盈利有望筑底回升。节后下游阶段性补库存，叠加化学原料与制品行业持续去库存效应，行业价差筑底回升。聚氨酯、煤化工、气头化工等具备规模和成本优势的头部企业盈利改善更为显著。

精细品盈利步入拐点，伴随产业链补库存恢复，有望逐步迎来配置机遇。农药、新能源材料、助剂等下游材料和精细品，因行业新增供给释放及海外去库存等因素，24Q1相关企业盈利或仍有承压。但由于上游成本改善，制品类企业量增和毛利率修复并行，盈利步入复苏拐点。

风险提示包括原油价格大幅波动风险以及化工品需求改善低于预期风险。