光伏玻璃产销回升，信义福耀盈利看好

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【光伏玻璃产销回暖，浮法玻璃短期盈利确定性高】国泰君安(601211)发布研究报告，维持玻璃及玻璃制品业行业“增持”评级。光伏玻璃3月排产回暖，行业供给边际收紧；汽车玻璃智能化升级需求带动ASP稳中有升；浮法玻璃利润仍在高位，短期盈利确定性高。重点推荐信义玻璃（00868）、福耀玻璃(600660)（600660.SH）、旗滨集团(601636)（601636.SH）及福莱特(601865)（601865.SH）。

光伏玻璃行业需求端随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，3月组件排产显著回暖。供给端在市场化竞争下，盈利能力偏弱小企业新建产能减少，政策实施后新建线周期变长投产难度加大。光伏玻璃头部企业毛利率高出行业10-15个百分点，成本曲线陡峭。

汽车玻璃智能化升级需求带动ASP稳中有升，盈利能力稳定。汽车玻璃与光电兼容性使其能不断在原有基础上增加附加值，全景天幕等产品占比提升带动ASP增长。汽车玻璃定价稳定，纯碱价格下行成本环境改善，稳定的汽车玻璃定价使得成本改善留存在公司盈利端。

浮法玻璃库存位置合理，短期盈利确定性高。24Q1玻璃盈利确定性仍较高，当前浮法玻璃厂家库存压力不大，库位低于23年同期约25%。全行业均有盈利状态下，头部企业单箱毛利预计在25-30元。总产能供给高位下，交楼蓄水池对竣工支撑的韧性决定了现有盈利持续时间。

风险提示：光伏装机不及预期；竣工大幅下滑；能源及纯碱等原材料涨价超预期。