【券商聚焦】汇丰研究削金山软件(03888)目标价10%至27港元 维持“持有”评级

金吾财讯 | 汇丰环球研究发研报指，金山软件(03888)金山软件2023年第三季总收入同比增12%，但按季减少6%，低于该行预计的5%，主要原因是办公软件表现不佳，增长由第二季度21%，下降至第三季9%。公司2023年第三季利润率降幅超乎预期，预计今年第四季度将有所改善：第三季经营利润率按季减12.5个百分点至18.3%，低于该行预计的26.4%。该行预计，由于促销活动减少，2024年第四季经营利润率将改善。

该行指，2023年第三季度办公软件软件业绩差于预期，不过人工智能变现化（AI monetisation）或有助于2024年发展。在游戏方面，第三季度收入同比增16%，符合预期，该行预计第四季游戏同比增长10%，受益于《剑网3》游戏的强势表现以及《尘白禁区》的推出。该行认为，该公司2024年也将推出三款新游戏，公司游戏网络强劲，预计2024年游戏收入将增长15%。

该行将公司2023年每股盈利预测下调52%，但2024年每股盈测上调4.2%。目标价由30.1港元降10%至27港元。维持“持有”评级，以待新游戏的人工智能的提升和接受度更加清晰。