交银国际:首予途虎-W“买入”评级 目标价43港元

2023-11-20 10:09:08 新浪网 

交银国际发布研究报告称,首予途虎-W(09690)“买入”评级,目标价43港元,看好长期行业整合空间、公司持续扩大市场份额和提高盈利能力。另预计其2022-25年收入复合增速为19%,受工场店(预计2025年8800家)和SKU扩张的推动;预计2023年调整后净利润实现盈亏平衡,2025年净利率达到9.1%(相较2022年增14个百分点),得益于产品组合优化(高利率的自有品牌、汽车保养贡献)和效率提升。

报告中称,独立汽车售后服务(IAM)市场增长潜力显著,途虎有望持续获得份额。灼识咨询预测中国汽车服务市场2022-27年复合增速9%,得益于车龄和汽车行驶里程增加。鉴于IAM渠道便利的地理位置和高性价比的服务,其增速将超过授权经销商。作为中国领先的IAM供应商(截至2022年底门店数量第一,2022年汽车服务收入第一),途虎在客户体验和供应链管理方面建立了高壁垒。

该行提到,尽管处于早期阶段,新能源车是公司长期竞争力的关键。中国汽车服务市场增长仍将主要由非新能源车驱动,而纯电车服务市场的机会在于轮胎和电池。通过与新能源车品牌和电池制造商合作,途虎正在为长期战略积累行业经验。该行相信,途虎有潜力凭借其品牌心智和供应链能力,在新能源车汽后市场复制其在燃油车汽后领域的领先地位。

(责任编辑:李显杰 )
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