广发证券发布研究报告,认为美联储9月暂停加息的决议总体来说符合市场预期,但点阵图较市场预期更为鹰派,对明年降息预期形成一定程度上的压制,市场对明年降息幅度预期从82bp下调至70bp。鲍威尔表示,加息对经济影响有滞后性,因此美联储需要更谨慎地前行。
报告称,9月FOMC声明延续了偏鹰的姿态。一则对经济增长相对更有信心,二则声明维持了可能继续加息的表态,认为额外紧缩程度将依赖于经济和通胀走势;三则美联储官员上调了2024年政策利率预期至5.125%,即降息预期从6月的100bp降至50bp。
美联储对经济的理解比较符合对经济的中性预期。在会议开始前,市场一度猜测美联储是否会上调中性利率预期,鲍威尔在新闻发布会中的表态没有进一步传递偏鹰信号,强调了加息对经济影响有滞后性;未来美联储将更多平衡加息过多及加息不足可能导致的风险,可能会更小心地布局。这也是为避免市场解读单边化。虽然3季度经济偏强,但就业市场仍在继续降温过程中,学生贷款偿还重启挤压消费,加上预算问题导致政府停摆风险依旧存在,因此美联储可能在11月会议中继续暂停加息。
总体来说,美联储9月暂停加息的决议符合市场预期, 但点阵图较市场预期更为鹰派,对明年降息预期形成一定程度上的压制。议息会议后, Fed Watch数据11月美联储暂停加息以及加息25bp的概率分别是70.6%和29.4%,12月美联储暂停加息以及加息25bp的概率分别是56.1%和37.9%;期货隐含终端政策利率小幅上行3bp至5.47%,市场对明年降息幅度预期从82bp下调至70bp。会议决定公布后,10年期美债收益率上行5bp至4.40%,利差逻辑下美元指数小幅上行,无风险利率上行背景下美国三大股指有不同程度下跌,其中长久期资产为主的纳指跌幅较大。
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