国元国际:新特能源目标价提升至20港元 维持买入评级

2023-09-19 10:06:39 新浪网 

投资要点

A股IPO即将上会,预期年底完成发行:

上交所上市委9月12日公告,公司上交所主板IPO首发定于9月19日上会。公司此次A股IPO,发行不超过3亿股,募集资金不超过88亿元,用于建设准东20万吨多晶硅项目,其中一期10万吨已于2023年6月底建成,年底前将达产。若A股IPO成功过会,有望在2023年底前完成发行。预期A股的成功发行,有利拓宽融资渠道,降低财务成本,募集集团除满足扩产需求外,更为未来的股息分派创造更多且稳定的现金流。因此,A股顺利发行,是提升公司整体估值的关键催化剂。

短期多晶硅价格维稳向上,利好公司Q3利润环比回升:

硅业分会最新数据显示,单晶复投料主流价格为82.3元/KG,单晶致密料的主流价格为80.4元/KG;N型料价格为92.3元/KG,硅料价格整体环比持平。近期多晶硅供需偏紧,库存持续低位。从供给端来看,硅料新产能实际产出有限,整体供应仍显紧张;从需求端来看,近期硅片排产大幅提升,硅料的采购需求持续强劲。短期供需偏紧形势下,预期Q3价格维稳向上,有利公司Q3利润环比回升。

N-P型硅料价差拉大,公司N型硅料显优势:

目前N-P型硅料价差达到1元/KG。随着N型硅片渗透率增长(2023年约30%,2024年将达到约70%),N型硅料市场需求将扩大,预期N-P型价差或进一步拉大。2023H1公司甘泉堡基地N型硅料的占比约50%,内蒙古N型硅料占比约30%,公司作为多晶硅头部企业,生产装置根据下游订单需求可以更多产出具价格优势的N型料。

维持买入评级,提高目标价至20港元:

我们提高公司目标价至20港元,相当于2023年和2024年5倍和4.7倍PE,目标价较现价有24%上升空间,维持买入评级。

(责任编辑:崔晨 HX015)
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