【券商聚焦】财通证券维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 指静待一次性新品放量

财通证券发研报指，思摩尔国际(06969)上半年实现营收51.23亿元，同比-9.4%，实现经调整净利润7.58亿元，同比-47.2%。其中单Q2实现营收25.96亿元，同比-23.5%，实现经调整净利润4.53亿元，同比-48.7%。

该行指，据沙利文报告，预计2022-2026年全球一次性小烟市场规模CAGR将超过28%，公司紧抓一次性小烟市场高增红利，2022A/2023H1一次性产品实现收入19.3/15.0亿元，分别同比+1919.2%/+369%，持续快速增长。H1公司推出全新升级FEELM Max陶瓷芯一次性解决方案，合规框架下的更佳体验赢得客户及用户好评，推出大口数不充电TOPOWER电芯技术提升口感一致性和使用体验。公司新品有望复刻在换弹式产品上的成功经验，提振第二增长极。国内市场方面，非法产品打击力度加大叠加新国标产品力不断提升背景下，国内销售有望迎来逐季改善。

该行续指，考虑到海外低毛利一次性业务快速放量，预计2023-2025年归母净利润为22/29/35亿元，对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。