广发证券发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级,预计FY2023-2025收入分别为9434/10357/11309亿元,non-GAAP归母净利润分别为1585/1713/1815亿元,对应6.8%/8.1%/6%增长,合理价值131.6港元。公司FY23Q4(日历年23Q2)收入同比上升2%至2082亿元,nonGAAP EBITA为253亿元,同比增长12.1%;non-GAAP归母净利润为280亿元,同比增长30.3%。
报告中称,阿里巴巴FY23Q4中国商业收入下降3.0%至1361亿元,其中CMR同比下降8.7%至603亿元。FY23Q4淘天商品GMV同比中个位数下滑,而3月淘天商品GMV已实现同比转正,考虑到FY23Q1低基数,该行预计FY24Q1中国商业GMV和CMR均能实现高个位数增长。经调整EBITA同比增长19.7%至385亿元,主要系淘特和淘菜菜大幅减亏。云计算FY23Q4收入同比下降2.1%至186亿元,EBITA Margin达到2.1%。根据阿里云公众号,今年5月7日起,将下调部分核心产品官网成交价,弹性计算、CDN等产品最高降幅达50%,力推算力普惠。
此外,集团宣布未来12个月云智能完成上市,盒马、菜鸟等受董事会批准启动IPO,分别在未来的6-12个月、12-18个月内完成上市。集团既是激励新业务优化经营结构、提高对外服务能力而提升盈利水平,同时集团也可以聚焦主业,保证中国商业基本盘稳固,提振估值。
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