国信证券发布研究报告称,维持百度集团-SW(09888)“增持”评级,AI大模型持续与现有业务相结合,有望催化股价向上,目标价185-195港元。公司收入增速转正,利润率显著提升;核心广告业务拐点已经开始显现,全年预计将维持正增长;AI云实现Non-GAAP经营盈利。该行认为,大模型对于百度中长期发展具备重要意义,建议重点关注其后续进展。
国信证券主要观点如下:
收入增速转正,利润率显著提升。
2023Q1,百度集团实现总收入311亿元,同比增长10%。百度核心收入同比增长8%,爱奇艺收入同比增长15%。集团实现经调整归母净利润57亿元,同比增长48%;经调整归母净利润率18%,同比提升约5pct。其中,百度核心实现经调整归母净利润53亿元,同比增长38%;经调整归母净利润率23%,同比提升5pct。
百度核心广告:收入增速转正,移动生态用户粘性强。
2023Q1,百度核心在线营销收入为166亿元,同比增长6%。线下相关行业的广告市场的宏观需求在2023年一季度回升,特别是医疗保健、旅游和本地服务。考虑到2022年的低基数,预计在线营销服务的复苏趋势会延续到2023全年。百度APP于2023年3月的月活跃用户达6.57亿,同比增加4%,较2022年12月增加1%。
AI云实现Non-GAAP经营盈利。
2023Q1,百度AI云收入为42亿元,同比增长8%。得益于公司聚焦高利润率的项目和业务,本季度AI云首次实现Non-GAAP经营利润率转正。百度持续改善大模型性能和效率,推进将AI与现有业务结合。根据公司业绩会议,3月百度AI云销售线索同比增长超过400%。文心一言启动内测后一个多月内,完成了4次大的技术升级,单机QPS累计提升近10倍,大模型推理成本降低90%。
爱奇艺:热播剧集驱动收入增长,调整后经营利润率12%。
2023Q1,爱奇艺实现收入83.5亿元,同比增长15%,增速为近三年新高;其中会员订阅收入同比增长24%至55.5亿元,主要得益于《狂飙》等剧集热播,日均付费订阅会员数(剔除试用会员)同比增长27%至1.28亿。实现经调整经营利润10.35亿元,同比增长217%,经调整经营利润率提升至12%,同比提升约8pct。
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