中金发布研究报告称,维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级,考虑到船队结构优化下的成本端改善,以及较高的分红水平,目标价21.6港元,较当前股价有17.6%上升空间。公司2022年业绩符合该行预期,4Q22集装箱运量环比+18%,由于运价下跌,4Q22单箱收入环比下降24%,但仍好于行业整体运价水平,该行认为这得益于其稳定的日韩航线和较高比例的长协合约。2022年分红率为70%,合计每股派息0.51美元,股息收益率为21.7%,具有吸引力。
报告中称,截至目前,SCFI综合指数已经基本回到疫前水平。据Clarksons预测,2023/24年集运行业需求同比-2.2%/+3.3%,供给同比+6.6%/+5.7%,该行认为随着整体需求疲软和供给端船舶运力过剩,2023年集运运价承压。今年3月3日,SCFI东南亚/日本/韩国运价指数相比于2019年+19.6%/+45.1%/+32%,亚洲域内航线运价相对坚挺。亚洲区域内运力供给较优,小船订单/运力比例低于大船(23年2月,8000TEU为38%),且近期小船拆解加速,2H22以来合计拆解3000TEU以下小船合计3.24万TEU,而1H22和2H21合计拆解520/2090TEU。从需求端看,据IMF预测2023年东南亚、中国经济增长预期好于欧美国家,有望为运量带来一定支撑。因而该行预计亚洲内市场(小船为主)或将因相对平衡的供需而表现较优。但认为仍需观察:由于新船订单有限而减少的有效运力,能否支撑高水平运价。
该行提到,公司船队结构逐步优化,2022年公司交付20艘新船,今年公司预计20艘船待交付,该行认为公司用自有新船替代租赁和老旧船舶,利于未来成本控制与长期发展,需求端待数据验证。此外,公司现金及分红率保持高位,2022年末公司现金高达9.8亿美元,若2023年公司继续保持70%分红率,则每股股利0.27美元,股息收益率为11.2%,具有较强长期投资价值。
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