大和发研报指,今年上半年末,信义能源(03868)所有债务均已浮动并与香港银行同业拆息(HIBOR)挂钩。随着美联储加息及HIBOR上升,信义能源实际利率由6月底1.62%飙升7月底2.4%。而据该行内部预测,美联储或在今年9月加息75个基点,预计公司的实际利率在2022年第四季度至2024年或升至约3%。同时,由于公司以港元报告盈利和股息,该行将公司2023-24年人民币兑港元汇率假设从1.15下调至1.1。
该行续指,公司重申今年太阳能(000591)发电场收购目标为1GW,但实际并购规模或降低10%-20%(即0.8-0.9GW),具体取决于第四季度的多晶硅/组件价格。由于四川有电力供应控制且云南或有类似情形,该行预计多晶硅价格在年内余下时间维持高位。该行维持2022年公司太阳能发电场收购预测为0.85GW。同时由于公司主业为太阳能,其正面临来自多晶硅高价的不利影响。
综上,虽然公司长期经营前景尚为稳定,但短期内增长前景黯淡,故将其评级从“买入”下调至“跑赢大市”。下调2022-2024年每股盈利预测1.5%-10.8%,因预计利息成本上升等,目标价由4.85港元下调23.7%至3.7港元。
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