【券商聚焦】瑞信狠削云顶新耀(01952)目标价50%至21港元 料其销售受Trodelvy授权负面影响

瑞信发研报指，云顶新耀-B(01952)近日宣布，吉利德(Gilead)将重新获得Trodelvy在大中华区、韩国、蒙古和六个东南亚国家的所有开发/商业化权利。公司将获得2.8亿美元的预付款，以及高达5000万美元的监管里程碑和1.25亿美元的商业里程碑费用。据管理层称，若未来没有医药BD交易，现金注入将把公司的现金跑道延长至2026年。此外，吉利德或将招募公司参与Trodelvy计划的员工，进而减少公司的销售和研发人员。消息传出后，云顶新耀股价跌超19%，目前市值低于潜在现金水平(5.8亿美元)，基于其资产价值，该行认为股份被低估。

该行剔除Trodelvy的销售贡献预测，将2023/24财年的每股净亏损调整为跌10%/19%。预计每股亏损2.2-1.12元；在收入上加入2.8亿美元初始预付款，预测由每股亏损转为盈利(3.56元每股)，目标价从42港元下调50%至21港元。维持“跑赢大市”评级。