【券商聚焦】交银国际：次季互联网业业绩前瞻—电商复苏趋势基本符合预期

交银国际发研报指，2季度实物电商调整后同比增3.3%（4/5/6月增速分别为-5.2%/7.0%/5.6%）。4月大盘转跌主要由于疫情影响电商发货，5-6月物流恢复及“618”大促拉动下消费需求回暖。6月餐饮消费降幅大幅收窄。

交银预计2季度阿里/京东自营/拼多多/快手GMV同比-10%/2%/5%/22%，平台货币化率同比持平/小幅下降，电商服务收入增速低于GMV增速。预计2季度餐饮外卖交易规模同比增2%。

618大促消费偏刚需，服饰品类继续拖累天猫GMV增长，下半年压力或有缓释；多数头部美妆品牌同比两位数增长。短视频电商保持高速增长。

投资启示：近期疫情虽有反复，但供应链应对更有经验，电商消费复苏主要取决于消费信心恢复。建议关注美团（3690HK/买入）、京东（JDUS/9618HK；买入）、快手（1024HK/买入），阿里（BABAUS/9988HK）估值回升几率大。