【券商聚焦】国泰君安下调维他奶国际(00345)目标价11%至13.2港元 指其2022财年利润率逊预期

国泰君安发研报指，维他奶国际(00345)2022财年的总营收符合该行预期，但利润率未及预期。公司有望自2023财年下半年录得稳健的收入增长以及富有韧性的毛利率。该行预计，2023-2025财年维他奶中国内地市场销售分别达到40.69亿港元/44.75亿港元/49.45亿港元。而海外市场的收入将保持坚实的增长动能。

该行续指，受到消费情绪不振和成本压力陡增的影响，挑战仍存在。等候公司更为可见的基本面拐点是值得的，而负面因素应该也已经反映在股价上。该行将盈利预测下调，目标价从14.78港元下调至13.20港元，对应44倍的2024财年预测市盈率和24倍的2025财年预测市盈率。维持”中性“评级。

公司财报数据显示，2022财年中国内地市场销售同比减少23.4%（以人民币计：同比减少28%）至38.38亿港元，归咎于新冠疫情的持续影响以及2021年7月的公关危机对2022财年上半年旺季动销的冲击。值得注意的是，2022财年下半年中国内地市场销售的同比跌幅（以人民币计）收窄至15%。以当地货币计，香港、澳大利亚与新西兰、新加坡市场的收入分别录得4%/12%/2%的同比增长。2022财年毛利率同比下跌5.4个百分点至47.2%。EBITDA同比大跌73%至3.40亿港元。总体来看，维他奶列报2022财年股东净亏损为1.59亿港元。