交银国际发研报指,滔博2023财年1季度销售额同比下降20-30%高段(上季度降幅为10-20%的高段),但表现优于同行。
6月跌幅显著收窄,部分品牌恢复正增长:实体店客流量已从3-5月的同比30-40%降幅明显恢复至6月的仅单位数降幅,销售额降幅也相若。
6月份库存下降:5月底的库存水平有所上升,但于6月稳步回落,得益于618期间线上销售同比强劲增长26%。
扩张李宁门店至第二个省:滔博自4月以来在广东开设了30多家李宁门店,现在从6月开始扩展到辽宁。
交银指出,公司2023财年1季度业绩印证了该行的观点,即滔博在3-5月的销售低谷过后处于复苏阶段,交银预计估值将从目前不高的12倍市盈率水平重估(低于19倍的历史平均值,并且低于安踏/李宁目前的28-30倍)。滔博7%的股息率具吸引力(8月4日除息)。交银重申买入评级,目标价从7.70港元上调至8.80港元,基于16倍2023财年市盈率(原为14倍),相当于0.95倍PEG。
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