大和发研报指,该行留意到中国资本市场改革的加速带来了多个新兴机遇,全面采用新IPO制度将成为证券行业带来最主要的盈利增长驱动力。
该行认为,近期A股市场ADT和新基金发行的复苏趋势,有利于券商的基本面复苏。而具有差异化优势的券商将抓住新兴机遇并维持高于行业的ROE,预计前三大券商(中金、中信和中信建投(601066))领先行业的ROE将平均扩大1.3个百分点,其2024年预期ROE攀升至13.5-14.6%。此外该行认为,持续的IPO改革,尤其是全面采用新IPO制度(或将在2022年下半年推行)是该行业的关键催化剂。2022年前5个月,IPO承销额同比飙升77%,其中新IPO数量同比增长19%。预计2022年该行所覆盖企业的投资银行业务(IB)收入将同比增长30%。
综上,该行认为,随着差异化和整合的加剧,中国券商的基本面正在改善。该行的新首选股排名为:中金公司(03908)、中信证券(600030)(06030);同时也推荐中信建投(06066)。此外,该行将招商证券(600999)(06099)评级从“买入”下调至“跑赢大市”,原因是其IPO渠道表现疲软且对A股ADT敏感性高于同行。该行业目前的12个月远期市账率为0.7倍,接近5年低点。
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