【港股打新】上市前“套现”3亿！新希望服务申购分析

新股分析

近年来，物业行业由于稳健的现金流优势，能有效抵御通货膨胀，且国家与其相关的规范、扶持等利好政策频出，使得物业成为市场追捧的热门板块。仅2020年就有10余家物企登陆香港资本市场，投资者眼花缭乱进行选投的同时，有关服务、盈利、规模、市场估值的比拼愈加如火如荼，而在中长期盈利方面表现突出的企业则更受期待，新希望服务即是成长型选手中的一匹黑马。

近日，作为2021年首家递表的物业企业——新希望服务控股有限公司公布了其通过聆讯后的更新版本招股书。突然冲进资本市场的物业黑马，且迫不及待的想要冲击IPO，定位“民生服务运营商”的新希望服务有何底气呢？

港股研究社已经为大家准备好了新股申购评级：

新希望服务

新股简介

新希望服务控股有限公司为一间中国民生服务运营商，提供物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务及生活服务。在亿翰智库发布的2020中国物业企业综合实力百强中排名第39位。

截至2020年12月31日，新希望服务管理65个项目，总在管楼面面积约为1020万平方米，服务17个城市的物业项目，覆盖中国九个省、一个自治区及两个直辖市，且物业管理项目全部位于中国一线、新一线和二线城市。截至最后实际可行日期，新希望服务的总在管楼面面积进一步增至1140万平方米。

招股信息

招股日期：5月11日-5月14日

上市日期：2021年5月25日

暗盘交易：2021年5月24日

保荐人：农银国际

发行股份：共发行2亿股，其中90%为配售，10%为公开发售

发售价：3.8港元-4.7港元

入场费：按每手1000股，入场费4747.37港元

发行市值：30.4亿港元—37.6亿港元

绿鞋：有

基石：6名，有Golden Star、Green Better Limited、Keltic Investment、中国四川国际投资有限公司、海王星投资控股有限公司、鼎瑞再保险有限公司。

业绩基本面

据招股书显示，新希望服务2018-2020年的收入分别为2.58亿元、3.81亿元、5.88亿元；净利润分别为4110万、6400万和1.1亿元。

2018和2019年新希望服务的收入增速分别为47.5%和54.6%；净利润增速分别为56.0%和71.6%。

毛利率超出行业平均水平，2018-2019年分别为42.6%、41.9%和42.1%。毕竟新希望服务主要还是依靠母公司主要业务，在西南地区占比较大实属不易。

从业务板块来看，主要是非业主增值服务、商业运营服务和民生服务的毛利率较高，尤其是后两项的毛利率近三年高达44%-76%。

保荐人

农银国际担任独家保荐人。从近两年的保荐人数据来看，农银国际近两年共保荐了15只新股，从上市首日的涨跌幅来看9涨2平4跌，表现良好。

港股研究社综合点评

自2018年以来，内房企分拆物业板块赴港上市的热情不减。但2020年下半年，不少物业公司出现了破发、认购不足等问题，也不如此前在资本市场受欢迎的程度。

如今，虽然风口还在，但去年底港交所发布了有关计划提高主板上市公司门槛的咨询文件，所以我们看到像新希望服务这类公司今年初非常神速地突出IPO，也是希望赶上风口。

新希望服务对于母公司新希望房地产的依赖非常大，第三方物业拓展能力弱。而且大部分物管公司都是轻资产，但新希望服务的资产负债率持续攀升。基石有6名，虽基石认购占比高达45.2%，但招股价过于宽，也是没信心的表现。

新希望服务相比去年上市的荣万家市值30亿市盈率10倍；正荣物业市值51亿，市盈率25倍；远洋服务市值56亿，市盈率18.5倍。新希望服务市值中位数34亿，估值26倍，基本上也就是行业平均水平，没啥水位。

综合考虑当前港股的大盘情况以及新希望服务自身基本面，关键看是否回拨，不回拨的话不至于亏，一旦回拨跪的可能性很大。暂定现金+白嫖，随便搞搞，观察两天孖展情况再说。

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