蚬壳电业冲刺香江资本市场 环球电动化新世代能否借势超车

　　蚬壳电业（02381.HK）近日在香港联交所主板招股。此次IPO，公司计划发行375,000,000 股，其中187,500,000 股公开发售股份，187,500,000 股配售股份；公开发售将于2020年2月29日（星期六(002291,股吧)）上午9时开始，至2020年3月6日（星期五）中午12时结束；发行价为0.335 - 0.380港元；并拟于2020年3月17日（星期二）在香港主板正式交易。

　　所得款项用途

　　按发售价为0.3575港元（即发售价指示性范围的中位数）计算，董事会估计，公司股份发售获得的所得款项净额将约为4470万港元。拟用作下列用途：

　　（1） 所得款项净额约14.1%或约630万港元将用作改善公司日常营运效率；

　　（2） 所得款项净额约62.9%或约2810万港元，将设立新组装线，以生产直流电动机、电池组及LED灯包装等；

　　（3） 所得款项净额约23.0%或约1030万港元用于投放资源至新产品上。

　　蚬壳电业曾被誉为“风扇大王”

　　蚬壳电业（02381.HK）的历史可追溯到1950年代，公司创始人翁佑先生创业界之先河，以工业化形式量产出香港第一台风扇。至1970年代初期，由于北美掀起“风扇替代空调”的环保潮流，风扇在北美市场热销，公司把握住这次天赐良机，以物美价廉的优势占据北美大份额市场。其后，随着经营在国际市场的跨越式发展，公司曾经成为全球排的上号的“风扇大王”。

　　蚬壳电业业务概览

　　现在的蚬壳电业（02381.HK），总部位于香港，生产基地则设立于中国内地。公司出售各种可充电式产品，包括风扇、工作灯、吸尘机及其他电动工具。以完整的2018年财政年度统计，公司风扇产品销售收入约为1.28亿港元，占当年总收入的48.1%；吸尘器产品收入约为7541万港元，占当年总收入的28.4%；工作灯产品收入约为5433万港元，占当年总收入的20.4%。

　　蚬壳电业（02381.HK）于香港开发、营销及出售自有「SMC」品牌电风扇，并进一步拓展其电风扇市场至海外，包括亚洲、非洲及大洋洲的不同地方。非SMC 品牌代工方面，以服务大型客户为主，其中与北美的客户为世界500强企业。以完整的2018年财政年度统计，非SMC品牌产品的销售收入约为2.2亿港元，占当年总收入的82.8%；SMC品牌产品的销售收入约为4576万港元，占当年总收入的17.2%。

　　无线电动工具产品是新的增长点

　　鉴于无线电器及电动工具便携灵活，无线电器及电动工具均呈现不断上升的趋势。

　　近年，公司的无线风扇销量增长很快，产品颇受欢迎。无线风扇适用于建筑工地、商店、营地和其他户外场合。其允许在不使用延长线的情况下提供足够空气流动，并为建筑工地带来极大便利。预计对无线风扇的需求也将受到积极影响。公司的无线风扇在2017年的销量为约782万港元，2018年则增长至2744万港元，2019年首9个月的销量更高达4007万港元。销量增加的主要原因，是由于销售予北美客户的无线风扇增加所致。

　　电动吸尘机、电动手提灯也是颇具潜力的产品。在2013年至2018年期间，米国对中国的电动手提灯及电动吸尘机的需求稳定，分别以约4.8%及12.0%的复合年增长率增长。

　　一般而言，在建筑工地经常产生大量的粉尘和废料。电动工业吸尘机在建筑工地采用，以满足工作场所不断提高的健康标准。为了满足建筑活动的特殊需求，已观察到对电动工业吸尘机的需求正不断增长。对于电动手提灯而言，为了促进日益增长的建筑活动，因此增加了对常见工地手提灯需求。尤其是，流动射灯车是一种便携式光源，建筑业的发展对电动手提灯的增长产生了积极的影响。

　　电风扇业务增长稳定

　　对于大都市的人来说，炎热的夏天待在空调房是理所当然的事情。但是，对于大多数经济一般的发展中国家而言，空调的普及程度并不高，人们主要的消暑工具仍然是电风扇。令人意外的是，海外市场的电风扇需求仍然保持着持续增长的态势。我们从中国电风扇出口总值的发展趋势就可以略见一斑；据益普索的研究及分析，中国于2013年的电风扇出口总值为26.39亿美元，而2018年的数据为34.03亿美元，复合年增长率为5.2%；益普索进一步认为，至2023年中国电风扇的出口总值将达到43.61亿美元，复合增长率为5.1%。

　　而对于发达国家，节能环保、控制温室效应等被西方国家很多大众所接受，不少人自觉以自然风或使用电风扇来避暑消凉。我们从USA近年import中国的电风扇价值来看，2013年import值为10.57亿美元，至2018年达到14.29亿美元，复合增长率为6.2%。益普索进一步认为，2019年到2023年的复合增长率可以保持在6.5%。

　　电风扇在世界范围内的长期需求，对蚬壳电业（02381.HK）是好事。公司自有「SMC」品牌出售的电风扇主要售予亚洲、非洲及大洋洲的分销商及零售商。截至2019年9月30日，蚬壳电业在全球不同地区有172名分销商及零售商，公司也会直接出售其电风扇给香港终端客户。公司亦以一家财富世界500公司的品牌出售电风扇予该客户。2016 – 2019年首9个月，蚬壳电业（02381.HK）的风扇收入分别为1.19亿港元、1.18亿港元、1.28亿港元和1.18亿港元，公司电风扇业务增长稳定。

　　小结：

　　在全球日益追求环保和便携的新时代，作为小盘股的蚬壳电业（02381.HK）能否借上市之机而顺势崛起，让我们拭目以待。